7月以来AI赛道一轮踩踏式大跌，让不少牛基从云巅跌落，重仓AI的明星基金经理备受争议，被投资者称为“相当有财”的财通基金金梓才同样不能幸免。
今年前六个月，金梓才管理的产品在股票型、混合型基金涨幅前十名中占三席，分列第二（财通福鑫）、第六（财通匠心优选）、第十（财通景气甄选）。财通基金与东方基金各有三只基金进入前十名，是拥有TOP10基金最多的两家基金公司。
由于采用了相同的重仓AI投资策略，金梓才管理的基金在6—7月出现过山车走势，其管理时间最长（11年）的基金——财通价值动量A在6月22日达到年内累计收益率最高值133.05%，7月30日只剩下49.37%，收益缩水过半。
▲财通价值动量A累计收益率走势图
1
不做风格漂移前瞻重仓AI
今年以来，AI赛道持续升温，倒逼部分基金经理砍掉老仓位，掉头追高AI股票。以长期持有消费股著称的易方达基金公司明星基金经理张坤颇具代表性。其管理的易方达蓝筹精选股票二季度末仓位从93%骤降至75%，前十大重仓股集中度从90%锐减到50%，贵州茅台持仓近乎腰斩，五粮液持仓减掉七成，腾讯也大幅减持，中芯国际、东山精密则新进入其前十大重仓股。
张坤在二季报中表示，要用价值投资的框架重新审视AI算力的永续价值。一位长期深耕消费股的价值派基金经理，开始将以低估值为核心的价值投资框架，套用在估值已经不便宜的AI高科技成长股上，价值投资信仰者背弃价值投资转身拥抱成长投资，这个风格大漂移现象本身就说明AI赛道已经存在过热。
相比之下，金梓才对于AI赛道的挖掘，反而具有很强的前瞻性。
根据财通价值动量A定期报告，2024年该基金前十大重仓股曾较长时间保持对新消费的配置，如2024年四季报，潮玩概念股万辰集团（哪吒IP合作方）位列第一大重仓股，零食概念股三只松鼠位列第九大重仓股。
2025年开始，该基金前十大重仓股向AI进一步集中，消费等非AI股票淡出。金梓才对于AI赛道并未僵化地买入持有，而是根据产业动态进行灵活调整。如2025年一季报，考虑到北美算力投资进入第三年，而国内算力建设刚刚开始，出于风险考虑减持海外算力板块，大幅增配了国内算力。海光信息、奥飞数据、寒武纪位列当季前三大重仓股，万辰集团从第一大重仓股下调到第十大重仓股，三只松鼠退出前十大重仓股。
2025年二季度，金梓才发现海外巨头AI模型研发及其资本开支持续加码，及时修正一季度的判断，挖掘服务于海外科技巨头的优质“出海算力”（光模块、PCB等）业绩与估值双重提振机会。仕佳光子、新易盛、生益科技成为当季前三大重仓股。
2025年三季度和四季度，金梓才判断PCB产业及其上下游在2026年将因为供需结构性矛盾享受价格上行，幅度可能显著超出市场预期。四季度，PCB钻针细分龙头公司鼎泰高科进入前十大重仓股。
2026年以来，金梓才持仓继续向光通信和PCB上游集中，鼎泰高科成为一季度第一大重仓股，三环集团、风华高科等MLCC概念股进入二季度前十大重仓股。
2
热门赛道逃不过周期律
回顾一年多以来的行业研判和持仓调整，金梓才对于AI赛道投资，体现出很强的全球视野和产业链细分研究优势，对不同阶段产业供求变化的判断具有前瞻性，特别是在AI赛道已经持续上涨后，仍然能在今年一二季度挖掘出AI上游紧缺物料的投资机会，体现出研究深度。
从这个角度说，金梓才业绩在7月出现过山车，与部分基金经理因追风式调仓AI导致套牢，存在本质区别。但不可否认的是，明星基金经理大多难以成为常青树，因为投资业绩大涨，往往意味着基金经理所擅长的某种投资模式或某类资产的表现已经达到极致，即使基金经理仍然能够挖掘出部分优质个股机会，但在赛道整体降温背景下，个股收益也往往难以抵御板块整体下行的压力。
这个问题在白酒、光伏、锂电池等赛道由盛转衰中反复出现。面对行业景气度的冷暖交替、股价的峰谷波动，不少明星基金经理出现误判、踏错节奏，从明星变成了流星。即使是在AI赛道体现出很强研究功底的金梓才，依然难以摆脱行业周期律的考验。
（文章来源：老狼财经）
